Площадь расположена в историческом районе города – Липках. Она образовалась еще в далеком 1890-м году. До этого здесь был небольшой пруд, который в народе называли Козьим болотом.
Прежде эти земли принадлежали к территории усадьбы профессора Фридриха Меринга.
Историческое название площади – Николаевская, однако за историю своего существования она не раз меняла название, так, с 1919 по 1941 год площадь назвали в честь знаменитого гладиатора Спартака. В 1944 году площадь получила имя писателя Ивана Франко, так ее называют и в наши дни.
На площади расположен Национальный академический драматический театр им. Ивана Франко, установлен памятник писателю (1956 год), а в сквере в центре площади — памятники известным актёрам Театра им. Франко Николаю Яковченко и Гнату Юре (в роли бравого солдата Швейка)